汽车经销商巨头要退市了。

　　7月17日晚间，广汇汽车发布公告，公司股票已连续20个交易日的每日股票收盘价均低于人民币1元，已触及《上海证券交易所股票上市规则》规定的交易类退市指标。根据相关规定，公司股票自2024年7月18日开市起停牌。

　　多年来，广汇汽车(600297.SH)一直是中国规模最大的经销商集团，拥有近700家4S店，其中超豪华、豪华品牌网点逾200家。过去几年间，广汇汽车的总市值从800多亿元下滑至不足65亿元，何至于此?

　　在过去的一段时间里，广汇汽车尝试自救，与多家企业展开股权合作、签署战略合作协议，试图通过业务协同的增量，恢复市场信心。对于现状，广汇汽车相关负责人回复称，在尽最大可能的稳定生产经营，承担起企业的社会责任。

　　汽车经销商行业陷入窘境已经不是第一次了。曾经的“4S店之王”庞大汽车在2019年破产重组，在2023年退市;浙江台州最大豪车经销集团——浙江中通控股集团也在去年年初传出了破产的消息，旗下所有4S店共计19家全部关停;今年年初，广东永奥又爆雷结业，旗下80多家4S店倒下。随后知名经销商盐城森风集团也被曝出资金问题。

　　汽车经销商是不是穷途末路了?答案是否定的。

　　新一轮渠道变革开始，主机厂再次拥抱经销商;传统燃油车经销商纷纷布局新能源，退网和入网同时进行，去年新能源汽车渠道数量增长了17.2%;新的业务增长点等待被发掘，三电维修、二手车等业务还大有可为。

　　汽车经销商还没到灰心的时候。

　　01 中国最大汽车经销商集团停牌

　　截至2024年7月17日，广汇汽车(600297)的股票收盘价为0.78元/股，已连续20个交易日低于人民币1元/股。

图源：东方财富

　　这意味着，广汇汽车的股票触及终止上市条件，根据相关规定，公司股票自2024年7月18日(星期四)开市起停牌，公司股票存在被终止上市的风险。

　　广汇汽车的退市危机在业内引起了一些争议。有媒体报道公司上市以来通过股权类融资 400 亿元且最近退市;且有声音质疑公司 2023 年年底账上有 100 多亿货币资金却未进行回购救市。

　　针对质疑，广汇汽车回应，公司始终对股东保持关怀和担当，上市以来实际融资总额为 173.7 亿元，累计现金分红金额达 24.44 亿元，并成功实施了四次现金回购股份方案;2023 年期末货币资金余额为 112.35 亿元，然而其中 95.41 亿元为受限资金，考虑到日常运营对资金的需求量巨大，无法调配更多资金用于回购，且在艰难中公司于 2024 年 4 月底完成了 1.02 亿元的股份回购实施方案。

　　多年来，广汇汽车一直是中国规模最大的经销商集团。

　　广汇汽车服务集团股份公司官网介绍，广汇汽车是中国最具规模的豪华乘用车经销与服务集团，中国领先的二手车经销及交易代理服务实体集团，乘用车经销商中最大的融资租赁提供商。

　　2023年全年，公司实现营业收入约1379.98亿元，新车销量59.57万台。截至2023年12月31日，公司建立了覆盖28个省、自治区及直辖市的全国汽车经销网络，共运营735个营业网点，包括695家4S店。

　　目前广汇汽车位于包括宝马、奥迪、沃尔沃、捷豹路虎、玛莎拉蒂等众多豪华品牌的第一销售阵营，公司超豪华、豪华品牌网点达245家。

图源：广汇汽车官网

　　这样的大体量经销商也经不住行业的寒冬。

　　财报数据显示，2018年—2020年，广汇汽车净利润增速分别为-16.27%、-20.16%、-41.72%。虽然2021年净利润小幅同比增长，但在2022年又迎来巨亏，全年亏损26.69亿元，同比下滑265.92%。2023年，广汇汽车扭亏为盈，但净利润仅3.92亿元。

　　2024年后，广汇汽车经营情况继续恶化，一季度净利润为7094.05万元，同比下滑86.61%;日前广汇汽车发布预告，预计2024年上半年净利润为-6.99亿元到-5.83亿元。

　　九年时间，广汇汽车的总市值从800多亿元下滑至不足65亿元。

　　在解释今年上半年业绩预亏的原因时，广汇汽车提到“各大车企为抢夺市场份额大打价格战，使得公司新车销售规模和毛利率较去年同期均有所下滑”。

　　在2023年的财报中，广汇汽车也提到价格战的影响，“在市场繁荣的背后，也伴随着激烈的竞争。各大主机厂为了争夺市场份额，打响了贯穿全年的价格战，导致汽车销售价格普遍下降，虽然短期内刺激了销量增长，但也对汽车市场秩序和业内相关企业的利润造成了一定冲击。尤其是处于汽车产业链末端的汽车经销商，被迫承受巨大经营压力”。

　　02 广汇曾经有多辉煌？

　　广汇汽车的实际控制人是新疆首富孙广信。

　　在媒体报道中，白手起家的孙广信家境贫寒，学习的同时还要忙农活，高考失败后参军入伍，后拿着3000元退伍，用复员费从商，通过代理推销推土机赚得第一桶金。

　　回溯孙广信的发家史，他曾多次踩中行业高速发展的风口。掘金热时，孙广信带着17人的小团队，第一年就实现了石油进口额1000万美元，次年，成交8800万美元，占据了新疆进出口贸易额的半壁江山。

　　房地产刚冒出苗头时，孙广信就乘着政策的东风大肆并购，一度拿下乌鲁木齐60%的房地产市场，其公司成为西北五省最大的房地产企业。

　　在21世纪初，中国汽车产业的发展潜力被孙广信看重，他抓住私家车普及全国的风口，建立广汇汽车，凭借雄厚的财力大肆出手并购，一举跃升为全国头部汽车经销商。

　　2011年，广汇汽车将庞大集团挤下了连坐了5年的中国汽车流通行业头把交椅。

　　2012年，广汇汽车首次荣登中国汽车流通协会颁发的“中国汽车流通行业经销商集团百强排行榜”第一。

　　2015年，广汇汽车借壳美罗药业，成功登陆A股。广汇汽车出道即巅峰，股价最高飙到了32.12元/股。

　　从2016年开始，广汇汽车先后收购尊荣集团、鹏峰集团、上海爱卡等公司及股权，凭借着一系列的运作，2017年广汇集团首次跻身《财富》世界500强榜单。

　　上市三年，广汇汽车的营业收入分别为937亿元、1354.22亿元、1607.12亿元，跻身千亿企业阵营，并蝉联“中国汽车流通行业经销商集团百强排行榜”榜首，十分亮眼。

　　至去年5月，中国汽车流通协会发布《2023年中国汽车经销商集团百强排行榜》，广汇汽车还在各大经销商集团中以1379.98亿的营收规模位居榜单第二，销量层面以713467辆的销量居百强经销商集团首位。

　　03 汽车经销商“巨无霸”接连倒牌

　　汽车经销商陷入窘境不是第一次了。上一次引起轩然大波的，是“4S店之王”庞大汽车退市。

　　上市之初，庞大的市值达360亿元，这也是庞大集团事业发展的巅峰期。它带着一系列光环：国内第一家通过IPO登陆A股的汽车销售企业、当年全球市值最高的汽车销售企业、当年上市单笔融资额最高的民营企业……

　　在那几年，大众、比亚迪、奥迪、奔驰、玛莎拉蒂……众多耳熟能详的汽车品牌，都与庞大集团有合作关系。巅峰时期，庞大集团在国内外的汽车合作品牌近百家，旗下4S店网点数量高达1400多家，是名副其实的“4S店之王”。

　　2017年，庞大集团的新车销售达到48.17万辆，营业收入达到历史最高的704.85亿元，完全当得起“庞大”二字。

　　巅峰过后就是下坡路，在那一年之后，庞大缓缓走向衰败。

　　行业分析人士常志平曾分析了庞大集团2019年的建店数据，他告诉我们，庞大的品牌布局颇有些凌乱，一方面是，单一豪华品牌扎堆;同时，又代理了大量零散的国产自主品牌，蜻蜓点水，布局不深。理论上，和弱势品牌合作，汽车经销商更有话语权。“没有卖不出去的产品，只有卖不出去的价格”这样的理论曾非常深入人心。

图源：庞大集团官网

　　与此同时，庞大集团缺乏资金大佬支持，借助募集款项和银行贷款来买地建店，这种短贷长投在汽车和地产行业顺风顺水时，可以快速扩张;一旦市场不振，如果银行在内的资金方停止放贷，企业就会面临巨大的资金压力。中国汽车流通协会常务理事贾新光对我们分析称，建一家4S店，从立项到选址、修建，至少需要两年的筹备期，一旦遭遇经济形势低迷，金融去杠杆等情况，供应不上，资金问题将十分显著。

　　2019年6月，连续14年位列中企500强前列的上市公司庞大集团，最终因为1700万债务，走向了破产重组。尽管经历近四年重整，但庞大集团并未出现根本性的起色。

　　2023年6月，昔日的“汽车经销商第一股”庞大集团，从昔日拥有上千家4S店的巨头到黯然退市，仅仅过了12年。

　　庞庆华曾对我们无奈道：“我们昨天这么干，今天还是这么干，十年前这么干，现在还这么干，突然出问题了，你让我怎么说?”

　　2023年开始，浙江台州最大豪车经销集团——浙江中通控股集团就传出了破产的消息，旗下所有4S店共计19家全部关停;今年年初，广东永奥又暴雷结业，旗下80多家4S店倒下。随后知名经销商盐城森风集团也被曝出资金问题。

　　大型经销商近些年接连倒牌，其他汽车经销商的日子还好过吗?

　　04 经销商还远未至绝境

　　成交价格持续下滑，经销商的利润持续减少，而且库存持续增加，这是金阳光集团董事长刘昕总结出的经销商面临的挑战。

　　经营压力笼罩着整个行业，经销商和主机厂之间的关系也越来越紧张。

　　全国工商联汽车经销商商会发布了今年经销商对主机厂满意度的调研，调查结果显示，今年满意度情况是56.1%，创造了经销商对主机厂满意度的新低，同时这个降低的幅度也是历次最大的。去年实际上已经创造了一个新低，但是去年也还有64.8%。

　　汽车经销商这个行当是不是真的走向穷途末路了?

图源：广汇汽车官网

　　此前，我们做了详尽的调研，写成两篇《经销商生存状况大调研(上)|普遍亏损的至暗时刻》、《经销商生存状况大调研(下) | 如何绝处逢生?》。得出的结论是，经销商还远未至绝境。

　　尽管前些年许多主机厂开始尝试直营和混合经营，缩小了经销商网络，但最近形势再次逆转。由于成本和运营的压力过重，新一轮的渠道变革开始了，许多倒向直营模式的汽车品牌，再次拥抱经销商。

　　例如长安汽车旗下高端新能源品牌阿维塔，仅在一线核心城市门店保留直营模式，其他城市逐步改为经销商合作模式，目前已完成超90%渠道转换工作。小鹏、极氪等车企也在扩大经销网络。

　　“专业的人干专业的事儿，这是常识。”天津市湖南商会执行会长兼秘书长、天津市津汇通投资集团有限公司董事长张文武对我们分析称，卖车是件专业的事儿，需要巨量资金和事无巨细的服务能力。对于新创品牌而言，早期确实可以自己直营，以便打品牌、立标杆，但伴随销量增长，这很难持续。毕竟异地派遣和管理员工的各种成本实在太高。毕竟，经销商在本地市场有着长期的耕耘——有着更好的地段，更专业的人才团队，运营成本也更低。在他看来最重要一点是，相比纯粹的直营，经销商更会把4S店当做自己的事业，而非只是派遣的管理者，心态不同，投入也不同。

　　电车的普及让许多传统燃油车经销商措手不及，但也同样为嗅觉敏锐的经销商带来机遇。

　　全联车商副会长樊有力告诉我们：“回过头来看，2017年到2022年，盯上新能源的，而且准备工作做得比较好的经销商，日子都过得比较好。但是这5年里面没有来得及跟上新能源，就会发现赛道上基本没有座位了。”

　　《2023-2024年度中国汽车流通行业发展报告》显示，2023年，4S店增速放缓，截至年底，全国4S店数量为3.4万家，增速为0.6%，数量上与2022年基本持平，其中燃油车渠道数量增速为-2.7%，仅新能源汽车渠道数量增长了17.2%。

　　另外，经销商还可以拓展新的业务。个性化改装、地方性金融服务、二手车业务、三电维修……都是我们在实地访谈中总结出的业务增长点。

　　行业大块头倒下固然让人揪心，但产业的发展总是伴随着新陈代谢的阵痛。其他经销商不能沉浸在悲观中裹足不前，以“自身之变”应对“环境之变”才是生存之道。